阿里单季资本开支676.6亿同比增75%，与腾讯AI投入超千亿谁能笑到最后？

阿里资本开支同比增75%远超腾讯成AI投入“黑马”上个星期腾讯公布财报资本开支达527.84亿元创中国互联网大厂单季度新高。然而今日阿里财报显示其资本开支高达676.60亿同比增长75%让腾讯等对手相形见绌。阿里和腾讯单季度资本开支之和达1204.44亿至少80%与AI直接相关意味着两家大厂单季在AI上砸了超1000亿。字节跳动虽未公布财报但估计与腾讯量级相当三家大厂AI相关资本开支可能接近1500亿大关。自由现金流变负AI投入背后的资本压力短短1 - 2年前很难想象腾讯、阿里这样的消费互联网平台自由现金流会变负数。如今腾讯本季度自由现金流为负138亿阿里为负446.7亿原因是资本开支上升速度远超经营现金流。作为上市公司这导致以回购为主的股东回报削减。今年上半年腾讯仅回购244亿股份同比下滑三分之一阿里上个季度仅回购1.6亿美元股份。AI军备竞赛仅三巨头留在全产业链牌桌从财报可看出AI军备竞赛已进入多数人负担不起的阶段。国内仅阿里、腾讯、字节跳动三家大厂留在“AI全产业链布局”牌桌其他大厂和中厂退居二线或聚焦个别环节。这场竞赛短期内难停“三巨头”谁先收手就会落后且竞逐赛道众多包括公有云、文本模型等。AI基建无低成本“弯道超车”应用收入增长存悬念阿里和腾讯财报破除了硅谷大厂AI烧钱是因“不聪明”等迷思表明在AI基建领域低成本“弯道超车”战略不存在该投的钱和买的芯片一样都不能少。目前最大悬念是AI模型及应用收入增长能持续多久。今年年初以来全球AI行业收入增量多数来自Agentic Coding Workflow7月势头似有减缓若增长势头反转大厂可能需重新检讨资本开支计划。编辑观点大厂应密切关注AI应用收入增长趋势合理规划资本开支。短期内可优先债权融资同时探索多元化盈利模式降低对单一业务的依赖。